中国铁塔

公司简介

中国铁塔（00788）是全球规模最大的通信铁塔基础设施服务提供商，由中国三大电信运营商（中国移动、中国联通、中国电信）于2014年7月发起设立，在中国实施「网络强国」战略中扮演不可或缺的推动作用。

根据行业报告，以站址数量、租户数量和收入口径计，中国铁塔在全球通信铁塔基础设施服务提供商中均位列第一。截至2018年一季度末，公司运营并管理逾188万个站址并服务逾273万个租户；截至2017年末，公司的站址数量占中国通信铁塔基础设施市场份额的96.3%；以2017年的收入计，公司在中国通信铁塔基础设施市场中的份额达97.3%。

IPO信息

香港发售股份数：2,155,740,000 H股（5%）

国际发售股份数：40,959,060,000 H股（95%）

发行价：1.26-1.58港元

H股上市市值：543.25-681.21亿港元

每手买卖单位：2,000股

发行后每股有形净资产：1.17-1.26港元

保荐人：中国国际金融香港证券有限公司、高盛（亚洲）有限责任公司

承销商：中国国际金融香港证券有限公司、高盛（亚洲）有限责任公司、Merrill Lynch (Asia Pacific) Limited、J.P. Morgan Securities (Asia Pacific) Limited、农银国际证券有限公司、法国巴黎证券（亚洲）有限公司、中银国际亚洲有限公司、建银国际金融有限公司、招商证券（香港）有限公司、中信建投（国际）融资有限公司、招银国际融资有限公司、The Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited、工银国际证券有限公司、摩根士丹利亚洲有限公司、UBS AG Hong Kong Branch

回拨机制： 15-50倍（7.5%）；50-100倍（10%）；100倍以上（20%）

基石投资者：高瓴资本（4亿美元）、OZ Funds（3亿美元）、Darsana Master Fund LP（1.75亿美元）、淘宝中国控股有限公司（7.848亿港元）、中国石油集团资本有限责任公司（1亿美元）、Invus Public Equities, L.P.（1亿美元）、北京市海淀区国有资本经营管理中心（9850万美元）、中国工商银行股份有限公司-理财计划代理人（5000万美元）、华隆（香港）有限公司（5000万美元）、上海汽车香港投资有限公司（5000万美元）

招股时间：2018/7/25（周三）至2018/7/31（周二）

定价日期：2018/8/1（周三）

公布分配结果：2018/8/7（周二）

上市交易：2018/8/8（周三）

发展历程

2014年7月15日，在落实「网络强国」战略、深化国企改革、促进电信基础设施资源共享的背景下，三大运营商发起设立「中国通信设施服务股份有限公司」（中国铁塔前身），发起人中国移动、中国联通、中国电信分别占股40.0%、30.1%和29.9%。2014年9月，公司正式更名为「中国铁塔股份有限公司」。

2015年12月，中国铁塔进行增资扩股，分别向三大运营商发行新股，作为向各自收购若干存量通信铁塔及相关资产的部分对价。同时，中国国新控股有限责任公司（中国国新）作为新股东以现金认购中国铁塔发行的新股。增资扩股后，中国移动、中国联通、中国电信和中国国新分别持有中国铁塔38.0%、28.1%、27.9%和6.0%的股份。

股权结构示意图：

里程碑：

2014年

「中国通信设施服务股份有限公司」成立；

公司更名为「中国铁塔股份有限公司」；

截至年底设立31家省级分公司。

2015年

从三大运营商收购若干存量通信铁塔及相关资产，并全面开始商业运营；

分别向三大运营商及中国国新增发新股；

获得工信部颁发的《基础电信业务经营许可证》（国内通信设施服务业务）和《增值电信业务经营许可证》（网络托管）。

2016年

与中国移动、中国联通和中国电信分别订立《商务定价协议》；

在中国银行间债券市场完成发行资产支持票据人民币49.5亿元。

2017年

成为国际电信联盟成员。

2018年

与中国移动、中国联通和中国电信分别订立《〈商务定价协议〉补充协议》及《服务协议》；

与国家电网公司及中国南方电网有限责任公司分别订立战略合作框架协议。

盈利模式

中国铁塔的业务主要分为三大类，即塔类业务、室分业务和跨行业站址应用与信息业务。塔类业务为公司的核心业务，塔类业务又包括宏站业务与微站业务。此外，公司亦开展包括传输服务在内的其他业务。

宏站业务——针对电信运营商的移动通信广泛覆盖中国各地的需求，公司基于遍布全国的铁塔站址开展宏站业务。公司将铁塔站址中铁塔和机房/机柜提供给运营商，并分别安装其天线及其他宏站设备。在宏站业务中，公司向运营商提供的具体服务内容主要包括站址空间、维护服务和电力服务。2015年度、2016年度、2017年度和2018年一季度，来自宏站业务的收入分别占公司总收入的99.5%、99.2%、97.3%和96.5%。

微站业务——为帮助运营商的移动通信补充覆盖城市中人口与建筑物密集的区域与城市外的特定区域，公司提供铁塔站址空间安装运营商的微站设备，并开展微站业务。随着移动通信覆盖的深入，微站设备正在成为运营商移动通信网络的重要组成部分，被广泛应用于商业区、街道、居民小区、旅游景点和交通枢纽。公司与中国多个大型企业、社区以及其他主体合作，获取这些场景以及其他人流量较高的地区的路灯杆、监控杆、电力杆、公交站牌、桥梁两侧、居民区楼顶及建筑物墙面作为站址，并在杆塔上、公交站牌中或建筑物墙面预留微站设备的安装空间。

室分业务——针对运营商的移动通信深入覆盖楼宇和隧道的需求，公司积极承接商务楼宇、大型场馆以及地铁隧道、高铁隧道与高速公路隧道的室分建设项目，并开展室分业务。公司向运营商提供室分站址，将其通信设备连接至公司的室内分布式天线系统，帮助其接收和发送室内移动通信信号，并使移动通信信号覆盖建筑物及隧道内。

针对电信运营商对特定区域移动通信的室内外协同覆盖和宏站与微站结合覆盖的需求，以及不断推动宏站业务、微站业务与室分业务融合的需求，公司向客户提供移动通信覆盖综合解决方案。通过宏站、微站与室分相互补充与配合，公司可以较低成本协助客户提升特定区域移动通信覆盖面积并整体提升室内外的移动通信网络质量。下图为移动通信覆盖综合解决方案的简要示意图：

站址是公司开展业务的基石。公司根据自身的站址布局规划或客户的需求，严格选择合适的地理位置，获取该位置的物业权属或使用权并建设站址。公司的核心竞争优势依赖于庞大的站址数量与合理的站址分布，以便在中国广阔且复杂的地理环境中能够充分满足电信运营商的移动通信覆盖需求及不同行业客户的特定需求。截至2018年一季度末，公司已投入使用的站址数为1,868,226个，在全球通信铁塔基础设施企业中排名第一，且数量超过全球排名第2-10位的企业已投入使用的站址数总和。

按照移动通信基础设施的应用场景，公司的站址可分为铁塔站址和室分站址，截至2018年一季度末，铁塔站址和室分站址分别占已投入使用的站址总数的99.0%和1.0%。铁塔站址可应用于地面或楼顶，通常包含一个铁塔、机房/机柜及相关配套设备；室分站址可应用于楼宇或隧道，通常包含一个放置于建筑物内的室内分布式天线系统及配套设备，或一段隧道里的泄露电缆及配套设备。就铁塔站址而言，其构成要素包括铁塔、机房或机柜、配套设备和站址场地。其中铁塔是公司的核心资产，主要用于安装电信运营商的天线。

公司的业务流程主要包括需求获取、选址、建设和维护。公司业务运营主要由需求驱动，在获取客户的移动通信覆盖需求后，将客户需求与公司的站址资源进行匹配，根据匹配结果筛选已有站址进行共享改造，或选址并建设新站址以满足其需求。在向客户交付站址后，公司对站址开展一系列维护工作，以协助客户设备的正常运行。

公司服务的客户均来自国内，三大电信运营商为最重要的客户，来自三大运营商的收入占公司总收入的绝大多数。2018年初，公司与三大运营商分别订立《<商务定价协议>补充协议》，根据该协议，公司对宏站业务中的服务标准定价公式中的部分参数进行了调整，并追溯至2018年1月1日生效，其中主要涉及成本加成率和共享折扣的调整，包括：就提供宏站业务的站址空间与维护服务收取的成本加成率从15%调整为10%；将铁塔产品的基准价格共享折扣分别由两家共享给第二家优惠20%调整为优惠30%、三家共享给第二和第三家优惠30%调整为40%……

行业概况

通信铁塔基础设施行业是指通信铁塔基础设施服务提供商向电信运营商及其他客户提供站址资源和相关服务的市场。电信运营商需要站址安装通信设备，以向移动通信用户提供移动通信服务。为减轻资本支出及经营成本压力，越来越多的电信运营商选择将其站址资源及相应资产拆分或出售给通信铁塔基础设施服务提供商。铁塔站址目前是通信铁塔基础设施行业最主要的站址类型，全球由通信铁塔基础设施服务提供商运营的站址中约91.1%为铁塔站址。

根据行业报告，截至2017年末，中国通信铁塔基础设施行业有超过200家提供通信铁塔基础设施服务的市场参与者，其中仅有不到10家公司拥有的站址数超过1000家。中国铁塔拥有的站址数超过187.2万座，年营收高达人民币687亿元，稳居行业第一。相比之下，行业排名第二的公司拥有的站址数仅为1.73万座，年营收约5.45亿元。

中国通信铁塔基础设施市场规模未来增长的主要驱动因素包括：移动通信用户数量及数据流量增长推动网络覆盖需求增加；4G网络覆盖及基站密度仍有提升的空间；新技术的发展带动新一轮的大规模组网需求；站址共享驱动电信运营商加速网络布局。相比全球若干主要移动通信市场，中国市场的移动通信用户渗透率及数据流量消费仍有增长空间。截至2017年末，中国移动通信用户渗透率为101.9%，其中4G用户渗透率为71.7%，平均每用户移动通信数据流量为17.4GB。

财务概况

优势及前景

1. 全球规模最大的通信铁塔基础设施服务提供商，在中国市场拥有无可撼动的领先地位。

2. 受益于中国移动通信行业持续有利的发展环境，享受政府多项利好政策的支持。

3. 主要客户及大股东为中国三大电信运营商，与之签订了长期合作协议，拥有稳定的营收及现金流。

风险及危机

1. 绝大多数收入来自于通信铁塔基础设施服务，业绩表现取决于通信铁塔基础设施行业总体增长状况及对通信铁塔基础设施服务的需求。

2. 采用成本加成定价模式，业务营收及营业利润率可能因此受到最大化限制。

3. 资本开支庞大，主要用于铁塔资产收购，站址及配套设施的新建、改造和更新，可能导致大额现金流出并增加融资需求。

公司信息

公司名称中国铁塔股份有限公司

上市时间2018-08-08

官方网站https://www.china-tower.com/

管理团队

董事长佟吉禄

总经理佟吉禄

总会计师高春雷

挂牌交易所

香港交易所

所属行业资讯科技器材

地址北京市海淀区阜成路73号19楼

最大股东中国移动通信集团有限公司